ベトナムのエネルギー分野におけるM&Aの状況（2025年）および2026年の動向 %

1. ベトナムにおけるエネルギーM&Aの全体動向

日本の再生可能エネルギー投資家にとって、この情報は、ベトナムのエネルギーM&A市場が停滞期を経て明確な回復局面に入っていることを示している。運転開始済みで、長期の電力購入契約を有し、安定したキャッシュフローを生み出す再生可能エネルギー資産が、多くの戦略的投資家の関心を集めている。

2025年、ベトナムのエネルギー分野では29件のM&A取引が記録され、公開ベースの総取引額は約747 Mil USDに達した。これは、2024年の約20 Mil USDから大幅に増加した水準である。2026年に入っても新たな案件が相次いでおり、エネルギー分野に資金が再び流入していることを示している。

ベトナムのM&A取引：セクター別（2023～2025年）

セクター	*2023年件数（）**	2023年金額（）USD Mil**	*2024年件数（）**	2024年金額（）USD Mil**	*2025年件数（）**	2025年金額（）USD Mil**
工業	117	1,471	118	1,645	47	2,126
不動産	29	1,415	26	2,467	28	1,644
消費財	107	1,781	89	548	27	1,478
エネルギー	7	107	10	20	29	747
ヘルスケア	18	513	26	261	20	611
金融	37	3,117	31	1,624	18	478
テクノロジー	30	100	28	135	49	444
素材	38	174	33	52	13	160
通信サービス	20	166	18	27	12	103
公益事業	31	1,118	20	122	11	78
その他	60	71	48	33	113	846
合計	494	10,035	447	6,935	367	8,715

注：
（*）公表済みおよび非公表の取引金額を含む件数
（**）取引金額が公表されている案件のみを含む

出所：Capital IQ、Grant Thornton Research & Analysis

2. LevantaによるHBRE Chư Prông案件は注目すべき指標

2026年に入っても、この回復傾向は、Levanta HoldingによるHBRE Gia Lai Wind Power Joint Stock Companyの80％株式取得案件によってさらに裏付けられている。同社は、ザライ省に所在する出力50MWのHBRE Chư Prông風力発電プロジェクトの事業主体であり、本取引の総額は33.1 Mil USDである。

Levantaの案件は、投資家が商業運転を開始済みで、EVNとの長期PPAを有し、グリーンフィールド案件に比べて開発リスクの低いプロジェクトを優先していることを示している。HBRE Chư Prôngプロジェクトは2021年10月にCODを達成しており、優遇価格制度の適用期限に間に合った風力発電案件に属する。80％株式の取得額が33.1 Mil USDであることから、プロジェクト全体の評価額は約41～42 Mil USD、すなわち設備容量1MW当たり約0.8～0.85 Mil USDと推定される。これは、ベトナムで運転中の風力発電資産を評価する投資家にとって、注目すべきベンチマークとなる。

3. その他の注目すべき取引

Levanta案件のほか、市場では以下の重要な取引も確認されている。

・Sumitomo Corporationは、ダナン市に所在するĐăk Di 1およびĐăk Di 2の2つの水力発電所（総出力48MW）を保有するMEEの49％株式を取得した。

・Verdant Energyは、ベトナム国内の10カ所超の商業施設に設置された出力11MWの屋根置き太陽光発電ポートフォリオを取得した。

・Platinum Victoryは、水力、風力、太陽光を含む大規模なエネルギーポートフォリオを有するREEへの出資比率を引き上げた。

・Brookfield Asset Managementは、ベトナム中部に所在する出力約100MWの風力発電所を取得した。

・Sembcorp Industriesは、ベトナムにおける出力245MWの再生可能エネルギーポートフォリオの取得を完了した。

これらの取引は、投資家が運転開始済みで、長期PPAを有し、安定したキャッシュフローを創出できる資産に注目していることを示している。

4. 市場トレンド：新規開発から運転中資産の取得へ

近年の取引に共通する特徴は、投資家がCOD達成済みで、実際の売電収入があり、グリーンフィールド案件に比べて開発リスクの低い資産を優先している点である。これは、ベトナムのエネルギーM&A市場が、「新規開発案件の探索」の段階から、「運転中資産の再編・集約」の段階へ移行しつつあることを反映している。

多くの初期開発事業者、特にFIT制度の期間中にプロジェクトを開発した企業は、ポートフォリオの再編、投下資本の回収、または財務負担の軽減を進める必要性を抱えている可能性がある。これは、長期的な資金力を有する投資家にとって、参入機会となる。

5. 日本の再生可能エネルギー投資家への示唆

日本の再生可能エネルギー投資家にとって、M&Aは、ゼロから新規プロジェクトを開発するよりも、ベトナム市場への参入または事業拡大において効果的な手段となり得る。ベトナムでは、新規プロジェクト開発に関して、法務、計画、系統接続、電力価格、承認手続きの進捗などに依然として多くのリスクが残っている。そのため、既に運転を開始しているプロジェクトの株式を取得することは、市場参入までの期間を短縮する上で有効である。

適した分野としては、以下が挙げられる。

・C&I向け屋根置き太陽光発電
・運転開始済みの地上設置型太陽光発電
・陸上風力およびニアショア風力
・小水力発電
・BESS、DPPA、工業団地またはFDI企業向けのグリーン電力供給ソリューションと組み合わせ可能な再生可能エネルギープラットフォーム